Au deuxième trimestre 2024, le dollar américain reste bien orienté, poursuivant sa dynamique haussière entamée en début d’année. L’indice du dollar américain (DXY), considéré comme la référence pour évaluer la performance de la devise américaine, a enregistré un excellent début d’exercice. Porté par la robustesse des données économiques, le billet vert a profité d’un renversement des attentes agressives de baisse des taux d’intérêt par la Réserve fédérale. Malgré un message plus accommodant de la banque centrale américaine en mars, l’action des prix a bénéficié d’un regain d’élan, la Fed maintenant sa projection de trois baisses de taux en 2024.
L’indice DXY évolue au-dessus de sa moyenne mobile simple sur 200 jours, vers 104,70, et du retracement de 61,8% de Fibonacci suite à la correction baissière de fin 2023. Cette configuration technique favorable laisse présager une poursuite du renforcement du billet vert face aux principales devises.
La parité EUR/USD pâtit des divergences économiques
Au premier trimestre, la parité EUR/USD s’est repliée, reflétant les performances économiques contrastées entre l’Union européenne et les États-Unis. De plus, le dollar américain bénéficie d’un différentiel de taux d’intérêt supérieur, avantageant généralement les devises à rendement élevé en périodes de faible volatilité, les investisseurs empruntant alors dans les monnaies à bas rendement pour investir dans celles offrant un meilleur rendement. Ce phénomène, plus marqué pour la paire USD/JPY, s’applique également à l’euro, délaissé par les investisseurs en quête de monnaies plus rémunératrices.
Après avoir buté sur les résistances à 1,1033 et 1,1140, l’EUR/USD a cédé du terrain, trouvant un support à 1,0724. Les acheteurs ont tenté un rebond mais n’ont pu retester le plus haut annuel, ouvrant la voie à une nouvelle dégringolade en fin de trimestre.
Au deuxième trimestre, le niveau de 1,0724 demeure un seuil clé pour l’EUR/USD, représentant un déclencheur potentiel pour une poursuite des ventes. Les rectangles rouges et bleus délimitent une fourchette approximative basée sur l’amplitude moyenne des mouvements trimestriels des deux derniers trimestres. Compte tenu des perspectives baissières pour l’euro et haussières pour le dollar, les risques penchent davantage vers le bas, ciblant initialement 1,0656, puis 1,0450, ce dernier niveau correspondant au creux de fin 2023 en cas de correction majeure.
Cependant, dans un contexte d’incertitude quant au calendrier des baisses de taux par les banques centrales, les fluctuations des paires de devises ne suivront pas une trajectoire linéaire. Ainsi, les niveaux d’intérêt haussier se situent à 1,0929, puis 1,1033 (ancienne zone de résistance). Un rebond au-delà de 1,1100 vers 1,1140 invaliderait le scénario baissier au trimestre en cours.
La livre sterling résiste face au dollar américain
La livre sterling figure parmi les meilleures performances face au dollar américain cette année, n’enregistrant qu’un léger repli au premier trimestre malgré la récente correction post-NFP. Par conséquent, les perspectives pour la paire GBP/USD sont moins baissières que pour d’autres devises majeures. La Banque d’Angleterre (BoE) s’est positionnée parmi les dernières à envisager des baisses de taux, aux prises avec une inflation obstinément élevée. Ce facteur a soutenu la livre. Cependant, les prévisions de février de la BoE anticipent un ralentissement de l’inflation vers 2% d’ici mi-année, alignant ainsi sa trajectoire de baisse des taux sur celle des États-Unis et de l’Union européenne.
La livre sterling a bien résisté face au robuste dollar américain, bénéficiant d’un taux directeur de 5,25%, correspondant à la borne inférieure de la fourchette des taux des Fed funds (5,25% – 5,5%). Sur le graphique hebdomadaire ci-dessous, la même projection a été appliquée, cartographiant les mouvements potentiels à la hausse et à la baisse dérivés de l’amplitude moyenne des deux derniers trimestres.
Du côté baissier, le premier obstacle à franchir est le niveau de 1,2520, issu du creux de février. Si l’inflation s’accélère rapidement comme prévu, une glissade vers 1,2250 devient envisageable, avec 1,2295 (retracement de 50% de Fibonacci du recul majeur de 2021-2022) comme niveau intermédiaire.
Les niveaux haussiers à surveiller incluent le retracement de 61,8% de Fibonacci à 1,2756, suivi de 1,2960, dont le franchissement invaliderait le scénario baissier sur le GBP/USD.
USD/JPY : un risque d’intervention si le seuil de 150 est dépassé
La paire USD/JPY a probablement été la plus médiatisée au premier trimestre, suite à la décision historique de la Banque du Japon (BoJ) d’abandonner les taux d’intérêt négatifs. Des signes d’inflation durablement élevée, conjugués à la plus forte hausse des salaires depuis 30 ans, ont encouragé la BoJ à relever finalement ses taux. Cependant, ce mouvement n’a pas renforcé le yen, qui s’est au contraire dévalorisé davantage. Une économie en difficulté et un environnement externe délicat limitent l’ampleur des hausses de taux supplémentaires, repoussant la perspective d’un dénouement du “carry trade” pour l’heure.
L’USD/JPY est une paire à haut risque dès que le niveau des 150,00 est atteint ou franchi, le risque d’intervention des autorités nipponnes sur le marché des changes augmentant alors fortement. Les représentants du ministère des Finances ont tendance à exprimer leur mécontentement sur le taux de change lorsqu’il approche les 150,00, afin de tempérer l’optimisme haussier.
Ainsi, les gains de l’USD/JPY au-delà de 150,00 pourraient être de courte durée et représentent un commerce très risqué. Néanmoins, les projections haussières basées sur les mouvements trimestriels des deux derniers trimestres présentent un potentiel d’appréciation ambitieux jusqu’à 160,00. Toutefois, dans la réalité, chaque progression de 100 pips au-dessus de 150,00 semble de moins en moins probable.
Un dollar américain robuste limite également le potentiel baissier de la paire, signifiant qu’en l’absence d’intervention sur le marché des changes de Tokyo, l’USD/JPY pourrait demeurer dans une range comprise entre 146,56 et 152,00 au deuxième trimestre.
